Moody's attribue une note positive à l'introduction partielle d'Old Mutual AM sur le marché de New York

(Agence Ecofin) - Le 21 septembre 2014 dernier, la plus importante entreprise d'assurance en Afrique, le groupe sud-africain Old Mutual, annonçait la prochaine introduction en bourse de sa filiale américaine, Old Mutual Asset Management, une opération au crédit de laquelle l'agence de notation américaine Moody's affecte une note positive s'appuyant sur le fait que cela limitera l'exposition spécifique du groupe au marché américain, en même temps que cela rapportera du cash au groupe.

Au total, Old Mutual souhaite proposer 18,3% de sa participation au sein de sa filiale américaine à un prix qui devrait varier entre 15 et 17 dollars US. Si on suppose que l'opération se déroulera au prix moyen de 16 $, la valeur globale d'Old Mutual Asset Management sera alors de 1,82 milliard $ et pour Old Mutual, le produit de la cession partielle sera de l'ordre de 350 millions $.

L'assureur, qui est aussi bien implanté en Grande Bretagne, n'a pas encore expliqué comment l'argent gagné dans cette introduction sera utilisé. Mais si on s'appuie sur les déclarations faites par ses dirigeants lors de l'annonce des résultats intérimaires de juin 2014, le groupe pourrait saisir cette occasion pour renforcer son expertise et accroître son expansion dans le Royaume Uni. Un perspective pour laquelle Moody's émet des réserves.

D'un autre côté, l'agence de notation fait remarquer qu'alors que le gros de la dette du groupe financier est libellé en livre sterling ou en euros, une grande part de ses revenus est générée en rand sud-africain, dans un contexte où les réglementations sur les transferts des bénéfices et des capitaux sont très strictes. Moody's pense donc que l'introduction en bourse devrait, sur une base anticipée, améliorer de quelques points, le ratio entre ses revenus en monnaie sud-africaine et ses dépenses effectuées en devise étrangères (dollar, euro et livre)

Certains analystes sont sceptiques. Dans une note publiée la semaine passée, la firme d'investissement SBG Securities, filiale du groupe kényan CfC Stanbic, a indiqué, que la forte tendance qui pèse sur la volonté d'Old Mutual d'utiliser le produit de l'introduction en bourse américaine, pour soutenir son expansion en Grande Bretagne, laisse entrevoir que la part de dividende exceptionnel auquel ces actionnaires s’attendaient sera bien faible.

Toutefois, SBG Securities maintient sa recommandation d'achat sur les titres Old Mutual, lui affectant un cours cible de 225 pennies (unité monétaire britannique) contre 185 actuellement sur le marché financier de Londres. Sur le London Stock Exchange justement, l'action Old Mutual a terminé la semaine sur une hausse de 0,11% et sur le Johannesbourg Stock Exchange, il reste sur une hausse de 0,24%. Avec l'évolution de l'actualité, ce titre devrait connaitre une nouvelle dynamique en ce début de semaine.

Idriss Linge

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