Kenya : Safaricom aligne cinq séances consécutives de baisse, malgré des résultats record et l'annonce d'un dividende bonus

(Agence Ecofin) - Après avoir connu sa deuxième plus forte hausse de l'année (+4,9%) le 2 mai, jour où Safaricom a publié ses performances pour son année s'achevant à la fin mars 2019, la valeur des actions du groupe leader du secteur des télécommunications au Kenya a aligné cinq séances consécutives de baisse.

Ce n'est peut-être pas une grande surprise, car l'opérateur affiche souvent des cycles avec 7 séances de baisse, suivies d'un nombre équivalent ou légèrement supérieur de séances de hausse. Mais dans le cas présent, les résultats publiés ont atteint des niveaux record, et les analystes ont recommandé fortement le titre à l’achat.

Rappelons que l'année fiscale du groupe part du 1er avril au 31 mars de l'année suivante. Pour cette période, durant l'exercice 2018 à 2019, Safaricom a dégagé une marge brute d'exploitation qui atteignait 71,33% du volume global des ventes. C'est-à-dire que pour chaque 100 shillings de revenus encaissés, sa marge était de 71,33.

Cela laisse penser que le groupe est parvenu à optimiser ses revenus tout en limitant la hausse de ses charges d'exploitation. Aussi, des données collectées par l'Agence Ecofin permettent de confirmer que cette performance est meilleure que le ratio de marge brute du secteur des télécommunications au Kenya (68,16%). Elle est aussi meilleure que la moyenne de marge brute obtenue par l'entreprise au cours des cinq dernières années (68,9%).

La marge bénéficiaire de Safaricom sur la période (25,3%) est aussi dans le même sillage. Elle domine celle du secteur (19,45%) et la moyenne des cinq précédentes années (22,3%).

Il est possible que ces baisses soient davantage le fait d’un calcul d’opportunités. Il n'est donc pas exclu que cela ait été le fait d'investisseurs cherchant à réaliser leurs gains ou à saisir d’autres opportunités de rendement.

Depuis la première séance boursière de l'année, la valeur Safaricom a en effet augmenté de 26%. Mais cette performance peut être un tout petit peu relativisée. Sur la période allant du 1er janvier 2018 au 9 mai 2019, le gain en matière de plus-value boursière n'est que de 4,4% pour les investisseurs. Pour ceux qui ont investi le 10 janvier 2018, ils sont même en situation de perte de valeur.

Au-delà de ces performances en montagnes russes, Safaricom demeure une formidable machine à générer du cash et des rendements pour ses investisseurs. Depuis 2014, sa valeur boursière affiche une progression de 157%, soutenue par les résultats financiers d'un groupe qui a su se régénérer et devenir le leader du porte-monnaie mobile au Kenya, et même en Afrique subsaharienne.

Sur la même période, l'entreprise a constamment distribué des dividendes en hausse, partant de 0,6 shilling à 1,1 shilling pour l'exercice s'achevant en mars 2018. Pour cette année 2019, le conseil d'administration a non seulement proposé un dividende de 1,2 shilling par action, mais aussi un dividende bonus de 0,62 shilling par action, soit une récompense totale de 1,82 shilling.

Idriss Linge