Cameroun : la prise de contrôle total des Gupta sur la bauxite de Minim Martap se complique

(Agence Ecofin) - Actionnaire majoritaire de Canyon Resources, A2MP veut prendre le contrôle total du propriétaire de Minim Martap, future première mine de bauxite du Cameroun. L’opération menée au nom du family office des Gupta a contribué à perturber le financement et le calendrier de mise en service du projet.

Malgré un contrôle majoritaire, le rachat de l’australien Canyon Resources par A2MP est loin d’être acquis. En cette fin août, la société liée à la famille indienne Gupta doit désormais surmonter l’opposition du conseil d’administration de Canyon à son offre et l’intervention d’un régulateur australien, qui a provisoirement gelé certaines étapes de la procédure d’acquisition. Une bataille qui intervient alors que Canyon cherche encore les financements nécessaires à la mise en service de Minim Martap, future première mine de bauxite du Cameroun.

L’offensive remonte au 29 juillet. Détenue à 97,3 % par Eagle Eye Asset Holdings (EEA), A2MP propose alors 0,05 dollar australien par action pour acquérir tous les titres de Canyon qu’elle ne détient pas. Elle part avec un avantage considérable puisqu’elle contrôle déjà, avec ses associés, 55,56 % du capital. EEA est un family office basé à Singapour et lié à Gagan Gupta, fondateur et président d’Arise, groupe spécialisé dans le développement de zones industrielles, de ports et d’infrastructures logistiques en Afrique.

Pour mener à bien son opération qui doit théoriquement se clôturer le 21 septembre (sauf retrait ou prolongation), A2MP doit porter sa participation à au moins 75 % dans les conditions actuelles. Mais franchir ce seuil ne lui donnerait pas automatiquement la totalité de l’entreprise. Pour pouvoir contraindre les derniers actionnaires à vendre, A2MP doit atteindre 90 % du capital et il lui faudrait alors obtenir près de 78 % des actions qu’elle ne détient pas aujourd’hui. C’est précisément ce parcours que les récents développements viennent compliquer.

Deux obstacles sur la route des Gupta

Le premier obstacle sur la route de la famille Gupta est précisément la nécessité de convaincre les actionnaires minoritaires. Dans un avis rendu public lundi 31 août, le comité indépendant du conseil de Canyon leur recommande désormais de rejeter l’offre, estimant qu’elle sous-évalue l’entreprise. Le conseil conteste notamment l’argument d’A2MP selon lequel la dégradation des conditions économiques de Minim Martap justifie la valorisation proposée.

Le second obstacle est juridique. Le 28 août dernier, le Takeovers Panel (organe de régulation des fusions et acquisitions impliquant des entreprises cotées en bourse) a provisoirement gelé l’avancement de l’offre faite aux actionnaires de Canyon. A2MP ne peut en conséquence ni traiter les acceptations déjà reçues ni lever les conditions qui pèsent encore sur son offre, sans l’accord préalable du régulateur.

Cette instance publique constitue en Australie le principal forum de règlement des litiges liés aux offres publiques. Elle intervient après une requête de l’investisseur Jeremy Raper qui a mis en cause certaines informations fournies par A2MP sur Canyon et Minim Martap. Le Panel n’a cependant encore tranché aucune de ces accusations et ses ordres servent uniquement à maintenir le statu quo pendant l’examen du dossier.

Les Gupta ne sont donc pas hors course. A2MP peut attendre l’issue de la procédure et poursuivre son offre si les ordres provisoires sont levés. Elle peut également en prolonger la durée ou en améliorer le prix pour attirer davantage d’actionnaires. Et même en cas d’échec, la société pourrait toujours influencer la composition du conseil et accroître ultérieurement sa participation dans les limites prévues par les règles du marché.

Cette position laisse toutefois les Gupta exposés aux difficultés de Minim Martap. En dehors de son statut d’actionnaire, A2MP garantit aussi une ligne de crédit de 140 millions de dollars accordée au projet par AFG Bank et dont les nouveaux décaissements sont actuellement suspendus.

Canyon cherche donc, avec Jefferies, à compléter ou remplacer ce financement. Vingt-quatre investisseurs ou partenaires potentiels ont été approchés, huit ont engagé une phase de vérification et une première proposition a été reçue. Mais l’offre complique cette recherche de capitaux, certains interlocuteurs ayant cité l’opération et son calendrier parmi les freins à leur engagement, tandis que les règles de l’ASX limitent pendant trois mois certaines émissions de titres, sauf dérogation, accord d’A2MP ou approbation des actionnaires.

Or, Canyon doit encore financer des infrastructures portuaires et de transbordement, alors que la compagnie estime la première phase de développement du projet achevée à environ 70 %. Son modèle actualisé repousse désormais la première production à 2027, avec 0,4 million de tonnes cette année-là, contre 1,2 million de tonnes dès 2026 dans l’étude de faisabilité.

Emiliano Tossou

Édité par Wilfried ASSOGBA

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